公司于2025年8月12日发布半年报！2025H1公司实现总停业收入98。55亿元，同比增加30。9%；实现净利润10。42亿元，同比增加40。42%；实现归母净利润10。02亿元，同比增加41。35%。公司营收增加较快得益于四轮全地形车、两轮摩托车及电动车的协同成长。营业拆分：2025H1①全地形车营业实现收入47。31亿元，同比+33。95%，巩固龙头地位，持续立异升级；②摩托车营业实现收入33。46亿元，同比+3。03%，表里销协同发力，引领高端市场；③电动两轮车营业实现收入8。72亿元，同比+652。06%，第三曲线迸发，打开增量空间。盈利拆分：2025Q2公司发卖毛利率27。35%，同比-3。47pct/环比-2。38pct；发卖净利率11。04%，同比+0。95pct/环比+1。1pct。我们认为，毛利下降次要是受关税及短期出产波动影响，后续关税影响边际下降公司毛利无望恢复。全地形车：市场需求稳健增加，公司龙头效应无望进一步加强。全地形车的次要市场集中正在（2024年占比为83。85%）和欧洲，公司常年稳居中国品牌全地形车出口额第一，2024年出口额正在同类产物中的占比为71。89%。取国际行业巨头同场竞技，市场份额呈现稳步增加态势；②欧洲市场：持续十年以上正在欧洲市场全地形车拥有率位列第一，不竭推出满脚欧洲消费者需求的新产物，正在欧洲多个国度市占率位于首位。全地形车市场需求预期将连结稳健增加趋向，按照The BrainyInsights演讲，估计2033年全球全地形车销额达295亿美元，10年复合年增加率为7%。此中UZ系列凭仗其多功能性取舒服性劣势，贡献行业次要增量。公司深耕高端赛道，全球化视野，聚焦沉点市场，龙头效应无望进一步加强。摩托车：全球摩托车市场兴旺成长，下半年出口增速估计加速。摩托车市场兴旺成长，欧美发财国度需求以中、大排量的摩全球托车为从，保有量高且用户成熟，市场空间大。拉美及东南亚地域以小排量摩托车为从，多为代步东西，市场呈上升趋向。国内玩乐需求不减，成熟用户添加，对于中大排量车型的需求不竭扩大，带动细分范畴快速增加。2025年1-6月，中国摩托车行业产/销别离为1，061。41万辆/1，061。46万辆，同比别离增加11。83%和11。54%；此中6月单月产销冲破10万辆，同比增速超20%，渗入率持续攀升；摩托车出产企业产物出口总额52。99亿美元，同比增加26。71%。瞻望下半年，跟着政策持续优化、消费决心逐渐回暖以及手艺迭代加快推进，摩托车出口增速无望将较上半年显著提拔。两轮电动车：政策驱动取用户需求共振，打制第三增加曲线万台，次要系受新国标全面落地及消费需求变化影响，市场短暂回调；跟着新国标政策盈利及以旧换新补助鞭策，估计2025年行业销量将回升至5，200万台，行业仍连结增加趋向。据MRFR演讲数据，2022年到2030年全球两轮电动车市场的年复合增加率无望达34。57%，公司上半年极核电动实现销量25。05万辆，发卖收入8。72亿元，同比增加652。06%。将来，跟着需求取品牌影响力提拔，极核无望正在电动两轮车市场中占领主要地位，成为公司新的增加引擎。盈利预测及投资评级：公司凭仗其正在摩托车、全地形车及电动化范畴的领先地位，具备较强的持久成长潜力。我们估计公司2025年-2027年实现停业收入别离为190。01亿元/232。85亿元/271。47亿元，同比+26。35%/+22。55%/+16。58%；实现归母净利润19。63亿元/21。68亿元/25。26亿元，同比+33。36%/+10。48%/+16。51%，参考可比公司估值，初次笼盖，赐与“增持”评级。风险提醒：宏不雅经济波动风险、商业政策晦气变化的风险、市场所作加剧风险、新产物开辟风险、原材料价钱波动及人力成本上涨风险等。